IGO世界糧油展（IGO China）
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IGO世界糧油展（IGO China）
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在農(nóng)產(chǎn)品期貨中，油脂油料板塊與原油價格的相關(guān)性最強，即原油對油脂油料市場的影響也最大。原油對油脂油料市場影響的傳導(dǎo)媒介為生物柴油，即當(dāng)原油價格較高時，市場預(yù)期生物柴油的產(chǎn)銷量增大，生物柴油對植物油的消費增加，油脂的供需平衡表收緊，油脂價格上漲動力增強；當(dāng)原油價格較低時，市場預(yù)期生物柴油的產(chǎn)銷將會受到抑制，生物柴油對植物油的需求降低，油脂供需趨向?qū)捤?，油脂價格下行壓力增大。通常我們通過BOHO和POGO兩個指標(biāo)來判斷生物柴油是否具有價格優(yōu)勢，當(dāng)這兩個指標(biāo)處于較低水平或負(fù)值時，生物柴油價格優(yōu)勢增強；反之，生物柴油價格優(yōu)勢較弱。另外，生柴的產(chǎn)銷量受當(dāng)?shù)卣哂绊戄^大，生柴對植物油的需求變動還需關(guān)注政府支持政策的變化。從以上產(chǎn)業(yè)邏輯可知，原油價格與豆油、棕油、菜油的價格具有較強的正相關(guān)性。
近年，全球生物柴油產(chǎn)量逐步增加，生柴對植物油的需求量日益增多，生柴產(chǎn)銷量的變動成為影響油脂供需平衡的重要因素。2019年馬來、印尼、歐盟、阿根廷、巴西、美國等生物柴油主要產(chǎn)銷國的生柴總產(chǎn)量為400億升，同比增加6.32%。其中，2019年生柴消耗棕油1166萬噸，占馬來和印尼棕油總產(chǎn)量的18.72%；2019年生柴消耗豆油1015萬噸，占全球豆油總產(chǎn)量的17.82%；2019年生柴消耗菜油556萬噸，占全球菜油總量的20.59%。2019年全球生柴對三大植物油的消耗量占三大植物油總產(chǎn)量的比重可達20%。因此，生柴產(chǎn)銷量的變動成為影響油脂供需平衡的重要因素。同樣是作為動力燃料，原油及其相關(guān)產(chǎn)品與生物柴油具有較強的替代關(guān)系，原油價格的高低成為影響生柴產(chǎn)銷量變動的重要因素，原油也進一步影響到油脂的供需平衡及其價格波動。
大豆和豆粕作為豆油的原料和重要相關(guān)品，其與原油價格的相關(guān)性也較強，另外大豆作為國際性商品，其生產(chǎn)、運輸及加工環(huán)節(jié)均離不開原油及下游產(chǎn)品，故原油價格對整個油脂油料市場的價格影響較大。
目前，海外疫情繼續(xù)惡化、OPEC+減產(chǎn)預(yù)期落空（價格戰(zhàn)下多方計劃增產(chǎn)），原油價格大幅下跌，市場對油脂的需求較為悲觀，而油脂的供應(yīng)端暫時缺乏故事。在疫情和油價的驅(qū)動下，預(yù)計近期油脂震蕩偏空運行，而豆菜粕表現(xiàn)相對抗跌，油粕比在油脂走弱驅(qū)動下繼續(xù)回落。但是，目前原油、油脂（特別是豆油）價格已處低位，需要警惕市場情緒修復(fù)及原油供應(yīng)端預(yù)期反轉(zhuǎn)帶來的價格上行風(fēng)險。
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