Mysteel解讀：全球油脂及豆棕全線下跌背景下 菜油還是曾經(jīng)那個(gè)“強(qiáng)者”

前言：截止到發(fā)稿24度棕櫚油全國(guó)均價(jià)15623元/噸，環(huán)比上周下跌300元/噸；豆油全國(guó)均價(jià)12662元/噸，環(huán)比上周上漲190元/噸；菜油全國(guó)均價(jià)為15069元/噸，環(huán)比上周上漲362元/噸。在宏觀、馬棕政策及USDA報(bào)告輪番轟炸下，全球油脂

一改強(qiáng)勢(shì)，全線下跌，菜油卻一枝獨(dú)秀，背后的原因有哪些？

加籽題材雖然老生常談但低庫(kù)存仍支撐菜油價(jià)格

21/22年加拿大油菜籽產(chǎn)量為1260萬(wàn)噸，創(chuàng)下近幾年新低。加拿大農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告里預(yù)計(jì)2021/22年度加拿大油菜籽供應(yīng)為1450萬(wàn)噸，同比下降37%，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存下降49%。全球油籽需求強(qiáng)勁，加籽低庫(kù)存下，分配給中國(guó)的菜籽和菜油處于極低值。

俄羅斯菜籽仍處于禁止出口階段

俄羅斯聯(lián)邦農(nóng)業(yè)部報(bào)告，俄羅斯海關(guān)分委會(huì)批準(zhǔn)今年4月15日至8月31日俄羅斯聯(lián)邦葵花籽油和菜粕出口配額，以及4月1日至8月31日禁止葵花籽和油菜籽出口。俄羅斯油菜籽屬于轉(zhuǎn)基因油菜籽，國(guó)內(nèi)中小型油廠傾向于才賣俄羅斯油菜籽壓榨非轉(zhuǎn)基因菜油，俄羅斯出口油菜籽禁令頒布，我國(guó)非轉(zhuǎn)基因菜油處于供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)。

國(guó)產(chǎn)菜籽榨利優(yōu)于進(jìn)口菜籽國(guó)內(nèi)搶購(gòu)導(dǎo)致菜籽價(jià)格抬升

國(guó)產(chǎn)新季菜籽逐步上市。各地區(qū)菜籽按質(zhì)定價(jià)，根據(jù)含油率、水分、芥酸含量等指標(biāo)的不同，價(jià)格存在差異。今日國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格再次小幅上漲。全國(guó)毛菜籽均價(jià)3.36元/斤，上漲0.02元/斤，凈菜籽均價(jià)3.54元/斤，上漲0.03元/斤。湖北、湖南省凈菜籽價(jià)格漲至7100-7200元/噸，四川省凈菜籽價(jià)格漲至7300-7400元/噸，安徽、江蘇省凈菜籽價(jià)格漲至7100元/噸。湖北省市場(chǎng)余量剩三成左右，目前菜籽貨源主要集中在江蘇、安徽市場(chǎng)。大型油廠放寬收購(gòu)條件，持續(xù)收購(gòu)國(guó)產(chǎn)菜籽。因國(guó)產(chǎn)菜籽榨利優(yōu)于進(jìn)口菜籽，國(guó)內(nèi)油廠積極收購(gòu)新季國(guó)產(chǎn)菜籽，國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格持續(xù)攀升，成本端再度支撐國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格。

進(jìn)口端仍呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)未來菜籽到港偏低

根據(jù)Mysteel調(diào)研預(yù)估，9月前菜籽到港為2-3條，折合成菜籽量為12-18萬(wàn)噸。進(jìn)口菜籽到港量雖然較預(yù)期有所增量，但仍處于歷史偏低水平，從進(jìn)口端菜油供應(yīng)來看，菜油供應(yīng)仍處于偏緊態(tài)勢(shì)。2022年第四季度油菜籽買船將會(huì)激增，預(yù)計(jì)2022年第四季度油菜籽買船為8-10條船，四季度初菜油或供應(yīng)激增。

小包裝油調(diào)價(jià)及國(guó)內(nèi)企業(yè)招標(biāo)菜油現(xiàn)貨偏緊

近期國(guó)內(nèi)部分企業(yè)小包裝菜油調(diào)價(jià)15-20元/箱，折合散油最高為1090元/噸。由于原料成本高企，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛抬價(jià)，雖然豆油也上調(diào)小包裝油價(jià)格，但漲幅不及菜油。本輪調(diào)價(jià)幅度較大，反推菜油散油價(jià)格。同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行菜油招標(biāo)，華東地區(qū)菜油前期大量成交，菜油基差一路上調(diào)。

進(jìn)口菜油近期暫無到港華東地區(qū)菜油供應(yīng)趨緊

華東港口為菜油重要的港口，近期華東地區(qū)暫無大量新增菜油到港，菜油庫(kù)存下降明顯。從全國(guó)菜油進(jìn)口總量來看，國(guó)內(nèi)菜油自21年底進(jìn)口量一直處于偏低態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)菜油進(jìn)口供應(yīng)量難以大量增加。

壓榨量雖有所回升沿海油廠菜油庫(kù)存下降明顯

據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止到2022年6月10日，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存為16.5萬(wàn)噸，較上周減少4萬(wàn)噸；菜油庫(kù)存為2.55萬(wàn)噸，較上周減少0.55萬(wàn)噸；未執(zhí)行合同為5萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.5萬(wàn)噸。沿海油廠前期停機(jī)、端午節(jié)備貨及市場(chǎng)看好后市基差等因素，菜油去庫(kù)明顯，庫(kù)存連續(xù)幾周都處于下降態(tài)勢(shì)。

總結(jié)及未來展望：加籽低庫(kù)存及俄羅斯菜籽禁止出口背景下，支撐國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格，市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)菜籽，積極采購(gòu)國(guó)產(chǎn)菜籽，國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格創(chuàng)下新高。近期由于端午備貨、小包裝油調(diào)價(jià)及招標(biāo)等因素，國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨成交活躍，菜油基差上調(diào)明顯。預(yù)計(jì)菜油短期內(nèi)仍偏強(qiáng)于其他品種，10月待新季加籽及菜油到港后或出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。